4月份我國進口同比增速僅為0.3%，新增貸款更是創(chuàng)出年內低點，凸顯出當前國內經(jīng)濟內需疲弱的趨勢。我們認為，央行此時降準帶有強烈的針對性和應急性，意在釋放流動性以緩解企業(yè)流動性不足，刺激需求擴張，達到“穩(wěn)增長”的目的。但對銅市而言，央行降準帶來的利好有限，倫銅“逼空”因素減弱的外生性利空與中國流動性增加的外生性利好相對沖，而需求不振與歐債風險仍是制約銅市的主要因素。
近期倫銅持倉持續(xù)減少，現(xiàn)貨升水大幅走軟，注銷倉單占庫存比例顯著下滑，跡象表明倫銅“逼空”因素正在消退。數(shù)據(jù)顯示，5月14日倫銅跌破8000美元以前，倫銅現(xiàn)貨對3月連續(xù)三周日均升水在90美元以上，而本周較新數(shù)據(jù)已降至33美元；倫銅注銷倉單占庫存比例一周來下降超過10個百分點，回落至20%。大型商品貿易商嘉能可的“逼空”行為曾被視為倫銅在8000上方運行的有力支撐，但隨著江銅向LME交倉的消息傳出，倫銅價格與現(xiàn)貨升水雙雙走軟。
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